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如何學習看財務報表?說點財務報表的心得
2019-06-04 14:40:07 來源:聯系電話18153207199 作者: 【 】 瀏覽:113次 評論:0
今天談談我對財務報表的一點看法和心得。
 
首先要明白一個道理,財務只是研究企業的一環,不是說你財務厲害了,你就能看懂企業了,要不然投資大師都是財務會計師了,而事實恰好相反,我認識很多會計專業的朋友,他們對企業競爭力一無所知,只知道看數據,不知道這數據背后代表著什么,所以他們財務做的再好,也無法利用自己的專業知識去做投資。
 
對于一個做投資的人,看財務的立場和專業的會計師看財務的立場完全不同,專業的會計師能知道每一筆數據的來龍去脈,但他們往往只知道數據本身,而做投資的人要能看到數據背后的東西,數據本身反而不是那么重要。
 
有些人看財務總喜歡追究數據本身,甚至要精確到小數點,我認為根本沒必要,過于看重這些,你反而會陷在數字本身里面,而忘記了自己的初衷是什么。
 
比如看資產負債表,當你看到應收款數據很大的時候,這個數據到底是多大,占資產比率多少等等這些我一般是掃一眼,大體估計一下就行了,而不會拿個計算器去計算到底占比多少。因為那不是最重要的,你看到應收款很多的時候,你就要去思考背后的東西了,應收款很多,代表著這公司在客戶面前比較弱勢,為什么會弱勢?不一定是這公司競爭力不行,可能是商業模式決定的,比如福耀玻璃,客戶就是全球幾十個大車企,那你在這么大的客戶面前肯定是相對弱勢的。而格力的直接客戶是經銷商,經銷商在格力面前就相對弱勢了。
 
福耀是屬于典型的制造業行業,制造業一個典型的特征就是現金流不行(福耀算是很好的),這不是因為企業不行,而是行業特性決定的,像??低?,也很強,但現金流依然很弱,為什么?你面對的是大客戶,大客戶肯定不會直接給你現金,而是要拖賬,拖的越久現金流越差,還有壞賬風險,而且制造業一般存貨也比較多,所以現金流就差。我在廣州有好幾個開廠子的朋友,都是制造業,他們和我聊天基本都抱怨一個問題,就是一年看起來生意很忙,賬上利潤也不少,但就是沒看到錢,典型的現金流匱乏的業務模式。
 
但是制造業也有個好處,就是銷售費用一般占比不大,而消費品行業要大量的銷售費用,你在財務報表上一看銷售費用,你就能明白這個企業背后的很多東西。比如制藥企業的銷售費用一般高的嚇人,一般在30%以上,個別甚至高達50%以上,因為制藥企業的客戶一般是醫院,醫院其實是很強勢的,用不用你這個藥也是醫生說了算,醫生也很強勢。這不像普通消費品,客戶都是我們普通的個人,基本沒什么話語權。所以醫藥企業不但要承擔消費品企業一樣的渠道經銷商費用,推廣費用,還要承擔強勢的客戶的巨大利益鏈條,這銷售費用能不大嗎?
 
所以現在藥監局推行集中采購制度,有些藥品降價50%,甚至80-90%,但是藥企其實還是不少賺。比如一個藥企收入10億,銷售費用要3-4億(維護渠道和醫院利益鏈,推廣等)利潤1-2億。現在集中采購價格降一半,收入只有5億了,但是銷售費用可能要減少一個億,利潤也許還有1-2億。但是此時藥企穩定性大大下降了,因為渠道是一個企業的核心競爭力,有一個完善的渠道,其他企業是很難短時間超越你的,但是集中采購的話,渠道的護城河就大大降低了,要是其他的藥比你的好一點,政府不采購你的藥了,可能你就完蛋了。這個模式就倒逼這些藥企把更多的精力放在產品上,只有做出更好的藥品,才有競爭力。(以上的例子只是一個模型,不是說藥企就一定會這樣做,但是原理就是這個意思)。
 
所以對于會計師而言,他看到一個數據,他只是單純的看這個數據。對于投資人而言,你看到一個數據就要知道這個數據背后代表著什么東西。我看財務的時候,打開三張表,隨便看一眼,就會對這個企業的商業模式和整體狀況有一個大致的理解,然后去查更多的資料研究這個企業,發現還真是這樣,如果不是這樣,我就會去研究下為什么不是,此時往往就能發現這個企業深處的東西。
 
其實財務報表的數據很簡單,重要的東西無非就是那幾個,資產構成,毛利率,凈利率,凈資產收益率,現金流等,你看再多的《教你閱讀財務報表》之類的書籍,無非也是說這幾個東西。但這只是數據而已,就好像一份醫學檢驗報告上的各種指標,各種數據,給你看你也看不懂,你看到的只是數字,但是醫生一看這些數字,就知道你身體那個地方有毛病,因為他們知道這數字背后代表著什么。
 
你如果對企業沒有理解,對商業模式沒有理解,其實你看不到財務數字背后的東西,你只是看到個數字而已。一份漂亮的財務報表,不代表這個企業就很優秀,也許只是行業模式好,其實這企業沒啥競爭力,很容易完蛋。相反財務報表看起來有缺陷的企業,不代表這企業就不行,可能競爭力非常強。同樣的40%的毛利率放在消費品企業身上很普通,要是放在制造業身上那就是很優秀,放在零售業上那是吊炸天,關鍵是你要理解這些企業的商業模式。
 
就我自己學財務的歷程來看,其實我根本不看市場上那些《教你學財報》之類的書籍,我的方法很簡單,就是看企業的年報,其實研究一個企業最好的資料就是年報和招股書,一開始我對財務數據,會計術語一竅不通,遇到個不懂的會計名詞就去百度,慢慢的對財務和會計就有個大概的模型框架了。剛開始我每年大概要看幾百份年報,看了很多年,現在看的少了點,但每年基本也會看一百份左右。
 
年報有一個好處,就是你看多了,你就看出感覺了,特別是有些我長期跟蹤的企業,每年都看它的年報,慢慢的你就看懂了很多東西,不但看懂了財務數據,也理解了很多商業邏輯。到最后就融匯貫通了,商業邏輯最終會反應到財務數據上來,而你通過財務數據也能透視背后的商業邏輯和企業的競爭力,當然不只是看,學任何東西,最重要的永遠是思考。
 
大道至簡,我寫文章經常說的一個觀點就是“深度”,比如一個有智慧的人,他不一定懂的多,而是他對一些常識性的道理理解的很深,并去身體力行。就好像一個人活一輩子,最后終于明白了幾個道理,而這些道理你在兒童時期就已經聽說過無數次,只是你非得活一輩子才能真正理解。財務數據也是這個道理,重要的東西就那幾個數字,幾個指標,但是你要很多年才能明白這幾個數字的含義,功夫在詩外。
 
佛經里面有一個故事,佛陀有一名弟子叫阿難,見多識廣,跟隨佛陀二十余年,記憶力超群,對佛陀的說法都能倒背如流,懂的很多,被譽為多聞第一,但是直到佛陀入滅之時,他都未能開悟,佛陀悲痛而哭。我看到這里時感悟頗多,懂的多未必開悟,現在的人拿個手機,通曉天下大事,但又如何,什么都知道的人往往什么都不懂,反而很浮躁,還不如沉下心來,鉆研某一門學科,就比如現在浮躁的股市,還有幾個人能靜下心來看幾份年報呢!世上的智慧往往是相通的,當你在某一個領域達到了很深的造詣,就能一通百通了。
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Tags:勞聯 紀德力 勞務外包十大品牌 勞務派遣 人事代理 責任編輯:laolian
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